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    銅價暫時沒有方向性走勢

    信息來源于:互聯(lián)網 發(fā)布于:2021-11-19

    10月中旬,在倫銅現(xiàn)貨高升水的帶動下,期貨價格快速攀升,3月合約最高點逼近1.05萬美元/噸。國內銅價跟隨上漲,滬銅主力合約最高價格為7.655萬元/噸。隨后,美元指數下跌后回升,倫銅現(xiàn)貨價格升水回落,且國內調控煤炭價格使得市場情緒偏悲觀,銅價連續(xù)回調至前期震蕩區(qū)間上沿附近。筆者認為,未來銅的基本面現(xiàn)實和宏觀預期的博弈有可能是主導銅價運行的主要因素,銅價暫時難有方向性走勢。

    美聯(lián)儲議息會議值得關注

    由于擔憂通脹加劇,美聯(lián)儲強化年內縮減購債預期。美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表示,現(xiàn)在是縮減購債的時候,但不是加息的時候。疫情導致供應短缺,通脹有可能持續(xù)到明年。如果美聯(lián)儲看到通脹預期持續(xù)走高的嚴重風險,將動用工具來降低通脹。市場對美聯(lián)儲縮減購債早有預期,認為當前大宗商品價格的走勢已經部分反映了美聯(lián)儲縮減購債預期。但是,從歷史的角度看,美聯(lián)儲真正實施縮減購債的時候,銅價依然會出現(xiàn)階段性的下降。2020年3月至今,流動性是支撐銅價的重要驅動,在貨幣政策回歸正常化的過程中,驅動銅價上漲的動力將出現(xiàn)邊際轉弱,這使得銅價短期承壓。但是,也要考慮到美聯(lián)儲縮減購債的原因,如就業(yè)市場轉好、經濟持續(xù)復蘇等,將帶動銅需求的回升,這將限制銅價跌幅或者拉升銅價,使得銅價出現(xiàn)較大波動。

    需求端補庫 形成價格底部支撐

      價格回調吸引下游補庫,底部支撐增強。馬來西亞將從11月開始實施再生銅進口標準,影響再生銅的進口,再生銅整體維持供應緊張格局。雖然國內限電影響了部分精銅桿企業(yè)的開工,但是企業(yè)原料庫存偏低且對未來消費回升也存在預期,隨著銅價的回落,部分企業(yè)逢低增加原料庫存。同時,銅管需求逐步回升,冷庫設備企業(yè)增加備庫,部分空調企業(yè)逢低買貨。此外,銅價下跌后,會刺激銅板帶終端和貿易商積極補庫。
      銅精礦粗煉費承壓,且受限電影響,精銅產量持續(xù)承壓。銅礦供應擾動增強,銅精礦現(xiàn)貨加工費承壓,冶煉利潤下降。秘魯社區(qū)表示,未能和政府達成協(xié)議,將要無限期封鎖LasBambas采礦道路,影響該礦的運輸和供應。同時,西北三大陸運重要口岸均受疫情干擾,導致部分銅精礦在口岸堆積。此外,受限電影響,部分地區(qū)銅冶煉生產受限,銅產量出現(xiàn)下滑。據統(tǒng)計,9月份,國內銅產量已經出現(xiàn)下滑,10月產量依然存在下降空間。
      從庫存上看,進口銅增加導致社會庫存稍有回升,但絕對庫存依然處于低位,現(xiàn)貨升水處于較高水平。同時,倉單庫存持續(xù)低位,滬銅2111合約持倉庫存比尚處于歷史同期較高水平。由于此前進口出現(xiàn)較大盈利,海外貨源持續(xù)向中國運輸,使得LME銅庫存持續(xù)下降,現(xiàn)貨升水持續(xù)高企。
    總的來看,銅的基本面現(xiàn)實與宏觀預期博弈,價格暫時不會出現(xiàn)方向性走勢。美聯(lián)儲11月議息會議有可能對風險資產產生較大影響,但是下游企業(yè)逢低補庫,將有可能形成銅價底部支撐。建議投資者以區(qū)間操作為主,尋找安全邊際高拋低吸。 

    來源:中國有色金屬報                 
    作者:季先飛
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